咁我地啱先學到波動係 風險 嘅一種，除此之外有種風險叫sequence risk, 呢個風險影響我哋長遠投資較大。

Sequence risk嘅意思即係隨着投資嘅開始日期唔同，因為每年回報嘅次序唔同，即使總年期同年均回報一樣，最後嘅户口有嘅錢都可以爭好遠。

例如我投資兩年，每年年頭抌⼀萬入去，

Case 1:

第一年蝕10%，第二年賺30%，第二年尾戶口會有100000.91.3+10000*1.3 = 24700

Case 2:

第一年賺30%，第二年蝕10%，第二年尾戶口會有100001.30.9+10000*0.9 = 20700

以上兩個例子嘅annualised TWR都係8%，但就因為回報次序唔同而導致最終回報唔同（即係MWR唔同）。

再加上股票嘅波動可以係長時間體現出嚟，例如美股可以失驚無神橫行十幾廿年之後先爆升（參考2000-2022頭十年同之後十二年），有啲人好好彩係呢廿幾年投資，頭十年儲落好多平貨然後而家就fat fat。但有啲人就係唔好彩成個投資生涯都係橫行咁就冇辦法（or is it?睇下個subsection）

美股，已計通脹，x-axis為ending date

由上圖可以見到只要投資生涯越長，年均回報率就越穩定。但即使長達30年嘅投資生涯，日期唔同，回報率都可以爭成幾%，唔好睇少呢幾%，三十年疊埋差別都好多下，如下圖

美股，已計通脹，x-axis為starting date

Sequence risk唔單只係影響accumulating phase嘅時候賺到幾多錢，亦非常影響你退休後可以洗幾多錢。你想像下你啱啱一退休就仆街股災，啲股票每日跌緊嘅時候你都焗住要靠變賣股票維生，咁樣好快頭幾年就會洗走好多錢，之後啲股票再升返都已經唔關你事，如下圖

退休後每年拎5000，兩個例子都係平均回報4%，但回報次序啱啱好調返轉