22年債 ETF 輸到仆街有啲陰影，買直債可以坐到尾收返本金唔會輸？

首先你要明債 ETF係點運作，佢本質係一個 bond ladder 嚟，例如所謂 5-7 年 bond ETF，就係不停買七年到期嘅債，然後將揸咗兩年仲有五年到期嘅債賣出去，最後個債 ETF 就會有個 average effective duration (sensitivity to interest rate) 係喺5-7年內

而直債隨住你 hold 個直債越嚟越接近到期，個 effective duration 會下跌，但以資產配置嘅角度嚟講咁做係唔合理，因為你會想維持既定嘅 effective duration 去 hedge 股票（effective duration 越長通常 hedging 效果越好，因為股災會減息），bond ETF 就係不停去 roll 新嘅債以維持既定嘅 effective duration.

債 ETF 價跌但 yield 會升，時間夠長你收多咗嘅息就可以彌補返跌咗嘅價，所需嘅時間大概就係個 effective duration, 所以只要你 hold 個 bond ETF 嘅時間係長過佢嘅 effective duration，加減息其實唔太關你事。你自己揸直債，加息個債價都會跌㗎，只不過你一日唔賣一日自己都唔知咁解。

例子

想像一個超級簡單嘅情景，買$100債，4 厘派五年，點知未到第一年派息嗰陣就加咗一厘，之後五年內息口都冇再改變（或者市場預期息口唔會再改變）

1. 買直債，成本$100，五年後收返本金同利息$120，淨賺$20
2. 買ETF，成本$100，五年期加一厘 ETF 價就跌會到$95 ，佢呢個時候幫你 roll ，用$95 賣走4厘嘅舊債，用$100買返啲5厘嘅新債，咁喺呢下你係的確蝕咗$5。再等5年收返啲息，收咗$25利息，減返roll嗰陣蝕咗$5，都係淨賺$20

所以只要你 hold 夠個 effective duration，其實兩者嘅收入係完全冇分別。如果你買直債，喺加息嗰下賣咗佢，其實同你 bond etf 一樣都係要蝕$5